基金新闻 期货新闻
财经新闻 行业公告
公募基金 公募基金排名 私募基金排名
私募基金 公募基金经理 私募基金经理
研究报告 本网专栏
基金视点 基金学院
法律法规 本站搜索
期货招聘 换算工具

期货公司股票期权业务风险控制指南
2015-01-14 07:01:29   来源/作者:上交所   评论:0



第四章 资金风险管理
为防止期货公司期权业务客户资金管理出现流动性风险,期货公司应对客户衍生品结算资金汇总账户和客户衍生品保证金账户的资金划拨进行盯市管理,并应在客户衍生品保证金账户中存入足额的结算准备金。
目前,中国结算暂不提供实时出金服务(未来提供服务时间待定)。
一、资金盯市管理
(一)资金盯市管理要求
以保证客户的正常交易及公司的正常交收为首要目标、兼顾客户银衍转账的出金需求,期货公司应合理判断客户衍生品结算资金汇总账户与客户衍生品保证金账户之间的资金配置比例。
期货公司应及时掌握公司银行存款余额变化情况,做好银衍转账客户出入金的实时监控。
期货公司应根据期权合约各义务方客户持仓情况和客户入金情况等,及时调度资金头寸,满足客户盘中正常开仓、公司盘后正常交收的要求。
(二)盘中保证金占用比例实时监控
1、监控指标
期货公司应在盘中对保证金占用比例进行实时监控。
保证金占用比例=经纪业务已占用保证金/客户衍生品保证金账户总额
经纪业务已占用保证金:指根据《风控办法》规定的保证金标准,按照单个客户账户双向头寸未对冲的数据,计算的所有客户占用的保证金总和,包括已成交的和已申报未成交的义务仓期权合约占用的保证金之和。
客户衍生品保证金账户总额:是期货公司存放在中国结算的,实时地用于其所有客户衍生品保证金管理的账户总金额。
客户衍生品结算资金汇总账户总额:是期货公司在具有衍生品结算资格的银行开立的,用于存放客户衍生品交易的资金。
期货公司资金管理的主要目的是根据经纪业务已占用保证金的动态变化,将客户衍生品结算资金汇总账户的部分金额划拨至中国结算指定的客户衍生品保证金账户,从而实现:一方面期货公司的所有客户的实际开仓规模的最大值与其存放的保证金总额一致;另一方面满足客户盘中出金需求,减少客户资金的盘中占用。
2、资金警戒线和划拨线
期货公司可依据保证金占用比例分别设置资金警戒线、资金划拨线。
(1)资金划拨线:当保证金占用比例达到资金划拨线的一定比例(期货公司自定)时,比如当保证金占用比例=80%时,达到资金划拨线。
当盘中期货公司经纪业务保证金占用比例高于资金划拨线时,期货公司相关业务人员应及时向存管结算相关部门提出入金需求,将资金从客户衍生品结算资金汇总账户划转至客户衍生品保证金账户,注明“客户资金”和“衍生品保证金账户号”,跟踪资金到账情况。
(2)资金警戒线:当保证金占用比例低于资金划拨线时,比如当保证金占用比例=60%时,达到资金警戒线。
当盘中期货公司经纪业务保证金占用比例高于资金警戒线时,期货公司相关业务人员应及时向资金调拨人员预约划款,资金调拨人员随时做好调拨资金的准备。
3、期货公司应根据公司期权业务规模、历史盘后交收金额与峰值、当天期权交易规模、客户活跃度、经纪业务占用保证金增速、客户入金情况等,设定每日资金警戒线、资金划拨线,并视情况每日进行动态调整。
(三)盘后资金维持比例逐日盯市
收盘后,期货公司应对盘后资金维持比例进行盯市管理。
盘后资金维持比例=(经纪业务维持保证金+行权净应付资金)/客户衍生品保证金账户余额
经纪业务维持保证金:根据《风控办法》规定的保证金标准,按照单个客户双向持仓自动对冲后计算的,所有账户的维持保证金总额。
行权净应付资金:交收日,客户行权或被指派应付资金与应收资金累加,包括客户证券交收违约按现金结算资金,如为净应收,则行权净应付资金为0。
收盘后,为了保证公司正常交收,期货公司应保证盘后资金维持比例不高于一定比例(比如90%)。基于客户在收盘后出金的可能性较大,期货公司需保留足够的资金满足客户出金需求。
(四)可用资金余额头寸监控
期货公司应分别在开盘前、盘中和盘后,通过上交所交易系统查询公司在中国结算开立的客户衍生品保证金账户的可用余额,进行头寸监控:
1、盘中要保证客户衍生品保证金账户可用余额能满足客户的开仓需求;
2、开盘前和收盘后,要保证客户衍生品保证金账户可用余额高于最低结算准备余额(目前暂为200万)。开盘前,若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额,上交所前端控制将禁止客户新开仓(买入或卖出开仓禁止,允许备兑开仓)。
(五)客户出金要求
期货公司根据与客户在经纪合同中的约定,设置的提取线计算客户可提现资金,允许客户进行提现。对大额资金提取,可以要求先预约。
二、资金划拨应急处理
期货公司应建立客户资金存取、划拨、应对信息系统故障等异常和突发情况的应急预案,具体要求包括但不限于:
(一)期货公司应与各结算银行商谈并签订客户资金应急划款协议或备忘录,建立客户资金存取和交收的应急备用划款方式,明确因技术故障等影响客户资金存取及交收时,相关各方之间的备用操作流程和沟通协调机制,保证客户资金存取和交收的正常有序进行。
(二)期货公司应建立多家银行账户划拨备用机制,一旦一家银行账户结算出现问题或延迟,立即启用其他银行账户划拨资金。
(三)期货公司应通过和银行建立多种替代方式的资金划拨路径,一旦结算出现异常,可以立即通过其他替代划拨方式完成资金划拨。和银行建立良好的结算关系,由银行指定专人负责跟踪每笔划拨资金。
(四)期货公司应当与结算银行建立日终数据交换和差异处理机制,保证客户下一交易日的正常交易和资金存取。

第五章 强行平仓管理
一、保证金不足强行平仓
期货公司应建立预警、监控及处置措施,防止客户出现保证金不足的风险。期货公司在与客户签订风险揭示书与经纪合同时,应当明确要求客户追加保证金或自行平仓、对客户执行强行平仓的具体条件与时间。
当期货公司结算准备金小于零时,中国结算随当日结算数据向有关期货公司发送“强行平仓通知书”。相关期货公司应在收到通知书后在按中国结算要求在规定时间(下一交易日9:00之前)补足保证金。
如无法补足保证金,期货公司应对客户进行强行平仓,以确保在收到通知书后的次一交易日上午11:30前,按要求对保证金未予补足部分进行平仓。
如收到通知书的次一交易日上午,全部合约停牌(即市场停市)且下午有恢复交易时,期货公司应当及时入金或在恢复交易后进行强行平仓,若日终保证金足额,下一交易日,中国结算将不进行保证金不足强行平仓;若日终保证金不足额,该日日终中国结算将向有关期货公司发送“强行平仓通知书”,期货公司收到通知书后应在规定时间内补足资金或强行平仓。全天市场停市下,强行平仓流程顺延至恢复交易日首日。
二、备兑不足强行平仓
(一)触发条件
期货公司应对客户备兑证券情况进行日常监控,及时关注有可能导致客户备兑证券数量不足的影响因素。导致客户备兑证券数量不足的原因包括但不限于:
1、合约标的发生除权除息变动导致备兑证券数量不足;
2、行权交收应付证券不足,不足部分使用备兑证券,从而导致备兑证券数量不足;
3、其他导致备兑证券数量不足的情形。
(二)平仓原则
当客户出现备兑证券数量不足,且未能在规定时间内补足备兑备用证券或未能对不足部分数量自行平仓时,期货公司有权对该客户进行强行平仓。参考原则如下:
1、对持有备兑证券所对应合约的账户,期货公司应按照备兑证券不足数量由大到小的顺序选取账户作为平仓账户;
2、再按照上一交易日收盘后备兑证券不足账户内对应合约持仓量由大到小的顺序选取平仓合约。
(三)平仓流程
1、未收到中国结算强平通知书情况下期货公司处理流程
期货公司盘中应对客户备兑证券情况进行日间监控。对于当日盘中客户备兑证券数量不足的,期货公司应及时以电话、邮件、短信、交易端提醒等形式向客户发送“补券或自行平仓通知”,要求客户于在约定时间前补足备兑备用证券或对不足部分数量自行平仓。
2、收到中国结算强平通知书情况下期货公司发起的强平
期货公司在当日盘后收到中国结算备兑不足强平通知书的,相关期货公司应在收到通知书后立即进行自查并确定备兑证券数量不足的客户账户,以电话、邮件、短信、交易端提醒等形式向客户发送“强行平仓通知”,并要求客户在下一交易日上午约定时间(比如10:00)前补足备兑备用证券或对不足部分数量自行平仓。在期货公司约定时间,若客户没有补足备兑备用证券或未能对不足部分数量自行平仓,期货公司应根据与客户约定的强行平仓原则在约定时间对客户账户执行强行平仓,确保符合中国结算或者上交所规定。
如收到通知书的次一交易日上午,全部合约停牌(即市场停市)且下午有恢复交易时,期货公司应当督促客户补足备兑备用证券或在下午恢复交易后及时进行强行平仓;若日终备兑证券不足的情况消除,所司将不进行备兑证券不足强行平仓;若日终备兑证券仍不足,中国结算将向相关期货公司发送备兑证券不足强平通知书。全天市场停市下,强行平仓流程顺延至恢复交易日首日。
(四)其他
除权除息日客户现货账户备兑备用证券数量不足,但存在在途数量(配股送股未上市流通的),且客户已有备兑备兑证券数量加上在途数量合并计算后足额的,该客户可视为除权除息日备兑证券数量足额。期货公司不需要在除权除息日通知客户进行补券或自行平仓,或进行强行平仓操作。客户备兑备用证券数量与在途数量合并计算后仍不足的,需要通知客户补足不足部分。在途数量仅能作为已有的备兑持仓的备兑备用证券,不能用于备兑新开仓。
期货公司应设置专门岗位实时关注交易日发生送股、配股等权益类变动的期权合约标的,提前提请客户注意,并在除权除息日前一交易日收盘后,根据合约证券当日收盘价,及时提醒和通知客户注意补券及具体补券数量。
对于接收到中国结算发送的备兑证券数量不足强平通知书的客户,在规定时间内补券的,需再行提交备兑锁定指令。
三、持仓超限平仓
(一)触发条件
客户单个合约品种超过期货公司与客户约定的持仓限额,且未能在规定时间内自行平仓,期货公司可实施强行平仓。
由于上交所采取风险控制措施等原因降低市场主体持仓限额、期货公司根据经纪合同约定对客户的持仓限额作出调整或者因客户申请的持仓限额到期导致客户持仓超限,客户可以自行平仓,期货公司不应对客户自行平仓或对客户的超额持仓进行强行平仓,但对客户开仓将按新的持仓限额进行限制。
(二)平仓原则
对单个合约品种持仓超限的,待平仓合约选择范围为在合约品种中,优先选取总持仓量大的合约作为待平仓合约。
对同一合约义务仓进行强行平仓的,先对非备兑持仓进行强行平仓。
(三)平仓流程
对持仓超限需要进行强行平仓的,期货公司应以电话、邮件、短信、交易端提醒等形式向客户发送“强行平仓通知书”,并要求客户在规定时间前自行平仓,否则公司将于该时间实施强行平仓。
四、强平成交回报PBU管理
当期货公司向上交所申请股票期权交易权限时,需同时向上交所申报强平成交回报接收PBU,用于实时接收由上交所进行强行平仓的成交回报,该PBU也同时作为日终期货公司向上交所报备相关数据指定的PBU。
期货公司可申请修改经纪业务接收交易所强行平仓成交回报指定PBU。申请修改PBU时,登陆上交所会籍系统进行更新提交。
期货公司向上交所申请注销强行平仓成交回报指定PBU之前,应当先办理强行平仓成交回报指定PBU的变更业务。
五、强行平仓申报订单指令
强行平仓申报订单指令应严格按照相关技术接口要求执行。由期权经营机构发起的强行平仓,订单指令为“102=期权经营机构发起”,非期权经营机构发起的强行平仓,订单指令根据账户属性填写。
六、平仓有关的应急处理
(一)备用机制
期货公司强行平仓操作应通过期权业务系统执行。当强行平仓系统出现故障时,期货公司应配置备用机制。
(二)期货公司应设置强行平仓错单处理流程
强行平仓错单是指在实施强行平仓过程中,期货公司因误操作等原因,导致的错平、多平的平仓成交单。期货公司应与客户在期权经纪合同中约定强行平仓错单的情形及补偿办法。

第六章 行权交收管理
期货公司在期权合约最后交易日前对临近到期合约、潜在违约风险值进行监控,并对相应客户进行预警;在期权合约行权交收日,对认购期权义务方、认沽期权义务方的交收风险值监控,并采取相应的处置措施。
一、投资者持仓合约的行权提醒
(一)期货公司应在期权合约临近到期日前3个交易日至到期日,每日进行交易客户端和以下任意一种方式(短信或邮件)提醒。
(二)期货公司可在期权合约临近到期日前5个交易日至到期日,每日对下列投资者进行提醒:(1)持有虚值期权合约的权利方;(2)持有实值期权合约的义务方。
二、投资者行权及交收日风险管理
(一)在行权日,如果投资者对持有的虚值期权(以合约标的实时价格计算)提交行权指令,期货公司应在客户交易终端的下单界面提醒投资者,合约为虚值的行权风险。
(二)期货公司可向投资者提供“协议行权”服务。详见《期货公司股票期权业务指南》中关于协议行权的内容。
(三)合约行权交收日,期货公司应监控行权交收应交券方的“行权交收应交券方违约风险1”和“行权交收应交券方违约风险2”,即监控投资者持有合约标的的情况,对投资者所持有的合约标的不能满足行权交收应交付数量的投资者,进行电话提醒并督促其补足应交合约标的证券数量。
行权交收应交券方违约风险1=应交数量/账户所持相关流通证券的数量(含备兑持仓)
行权交收应交券方违约风险2=应交数量/账户所持相关流通证券的数量(不含备兑持仓)
(四)合约交收日约定时间内,对合约标的证券应付方,若准备交收的合约标的证券仍不足,期货公司可根据与客户在期权经纪合同中的约定,为客户买入合约标的或使用自有证券代为提供不足部分的合约标的。
(五)合约行权交收日,对行权交收资金应付方,期货公司应监控账户“行权交收资金应付方违约风险值”,即衍生品保证金账户中资金能否满足行权交收所需的现金。
行权交收资金应付方违约风险=应付所需资金/(可用资金+行权日行权交收已冻结的资金)
期货公司对“行权交收资金应付方违约风险”设定预警值,比如85%,如果超过阀值,期货公司将对客户预警,而如果大于100%,则表明该账户存在很高的违约交收风险,期货公司需采取措施,通知客户入金。
(六)客户认沽期权义务方被指派行权后资金不足或客户认购期权权利方行权资金不足的,期货公司可以自有资金先行垫付,并向上交所申报将相关行权所得证券划入处置证券账户。
日终中国结算将对行权、证券转处置/转回指令申报进行校验,期货公司应确保申报交易单元清算编号与相应账户指定交易单元清算编号一致。
三、行权日前调整保证金参数水平提醒
若期货公司按照本指南进行保证金水平参数设置(见本指南第三章“保证金管理”中第一节“客户保证金管理”的第(一)点“保证金水平”),期货公司应在与投资者签署的期权经纪合同中,明确约定可能导致保证金参数水平调整的情形。若在临近行权日进行了参数调整,调整后,应当及时通过邮件、短信、交易客户端等渠道做好通知提醒工作。
 

第七章 投资者数据报备
期货公司应在每个交易日收盘之后至16:30之前向上交所报备所有客户相关信息,包括可买入额度、资金相关信息(主要用于上交所风险控制需要,包括风险压力测试等)等。
数据报备内容:日期、期权经营机构代码、期权经营机构名称、业务交易单元号、营业部代码、合约账户、对应沪市证券账户、对应沪市E账户、当日衍生品资金账户保证金总额(结算前数据)、当日资金划入划出净额(日间转账数据)、上一交易日衍生品可用保证金余额、上一交易日沪市衍生品维持保证金金额(按期权经营机构保证金水平计算的)、上一交易日衍生品合约市值权益(含沪深)、上一交易日证券市值总额(不含港股通、B股外的所有证券市值,持有证券按收盘价计算)、上一交易日证券资金账户可用资金余额、当日分级级别(自然人账户需填写)、当日可买入额度。上一交易日是指结算后的相关数据。具体见技术接口说明书。
相关指标计算公式如下:
1、当日资金划入划出净额=当日总资金划入金额-当日总资金划出金额。
涉及多家银行的应合并计算。
2、衍生品合约市值权益=∑(当日合约结算价*权利仓张数*合约单位)-∑(当日合约结算价*义务仓张数(含备兑)*合约单位)。按所持有合约汇总。单位:元,保留两位小数。

 

上一篇:股票期权做市商业务指南
下一篇:证券期货经营机构资产管理业务登记备案 和自律管理办法(试行) (征求意见稿)

分享到: 收藏